หน้าแรก  วิสัยทัศน์/พันธกิจ  บริการของเรา  LINK 4 A/C  DOWNLOAD  ติดต่อเรา 
« August 2017»
SMTWTFS
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  

เมนู

วิสัยทัศน์ / นโยบาย

ตรวจสอบบัญชี

บริการจัดทำบัญชี

ที่ปรึกษาบัญชี / ภาษี

วางระบบบัญชี

จดทะเบียนธุรกิจ

สมุดเยี่ยม

ติดต่อเรา

 

บทความที่น่าสนใจ

.......... บทความ 108 ..........

 
สมัครงาน

เจ้าหน้าที่บัญชี

ผู้ช่วยผู้ตรวจสอบบัญชี

พนักงานขาย

 

ระบบสมาชิก




ลืมรหัสผ่าน
สมัครสมาชิก
 

จดหมายข่าว

กรอก Email เพื่อรับข่าวสาร
 
สถิติ
เปิดเว็บไซต์ 14/11/2007
ปรับปรุง 22/08/2017
สถิติผู้เข้าชม 19,800,614
Page Views 23,345,021
 

ฐานข้อมูลรัฐ

thaiworm33
ulanla

ตลาดหุ้นตกอีกมากแค่ไหน เมื่อ Fed เริ่มลด QE จริงๆ

ตลาดหุ้นตกอีกมากแค่ไหน เมื่อ Fed เริ่มลด QE จริงๆ

จาก กรุงเทพธุรกิจออนไลน์




ช่วง 3-4 สัปดาห์ที่ผ่านมา เป็นช่วงที่ตลาดหุ้นไทย Underperformed ตลาดหุ้นอื่นๆ ทั่วโลกรวมเอเชียค่อนข้างมาก

สาเหตุนั้น ทุกท่านทราบดีอยู่แล้วว่า มีการชุมนุมเกิดขึ้น ช่วงแรกๆ เพื่อต่อต้านกฎหมายนิรโทษกรรม แต่พอรัฐบาลได้ถอนร่างกฎหมายนิรโทษกรรมทุกฉบับออกไปจากสภาฯ และให้สัตยาบันว่า จะไม่นำกลับมาพิจารณาอีก การชุมนุมกลับยังคงดำเนินต่อไปโดยปรับเปลี่ยนเป้าหมาย เป็นการต่อต้านและอาจไปถึงขั้นขับไล่รัฐบาล ผมไม่แน่ใจว่าสถานการณ์ปัจจุบัน จะจบลงอย่างไรและเมื่อไร แต่จะมีผลทางลบต่อตลาดหุ้นน้อยลงเรื่อยๆ เพราะประเด็นการชุมนุม เริ่มมีเหตุผลน้อยลง รวมถึงแนวสนับสนุนจากภาคธุรกิจ สถาบันการศึกษา นักวิชาการ ก็เริ่มลดลงด้วย

เรื่องที่ผมจะเขียนถึงไม่ใช่เรื่องการเมือง แต่เป็นเรื่องผลกระทบที่จะมีต่อตลาดหุ้น เมื่อ Fed เริ่มลดการอัดฉีดเม็ดเงินจากมาตรการ Quantitative Easing หรือ QE จริงจัง การที่นักลงทุนทั่วโลกมีอาการดีใจทุกครั้งที่มีสัญญาณว่า Fed จะยังไม่ลดวงเงิน QE เช่น เมื่อตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐ ออกมาต่ำกว่าคาด หรือคำแถลงการณ์ของประธาน Fed ที่ส่อว่ายังเป็นห่วงเรื่องการเติบโตของเศรษฐกิจ หรือการเห็นแรงเทขายอย่างหนักทุกครั้ง ที่มีสัญญาณว่า Fed อาจจะลด QE เร็วกว่าคาด แสดงว่า QE ยังเป็นปัจจัยที่นักลงทุนทั่วโลกให้น้ำหนักสูงมาก

ที่เป็นอย่างนี้เพราะนักลงทุน น่าจะยังจำเหตุการณ์เมื่อ พ.ค. ที่ผ่านมาได้ดี หลังจากที่ Fed ส่งสัญญาณเป็นครั้งแรกว่า จะเริ่มลดวงเงิน QE ช่วงนั้นตลาดหุ้นทั่วโลก โดยเฉพาะตลาด Emerging Markets ปรับลดลงอย่างหนัก ตลาดหุ้นไทย ก็ปรับลงเกือบ 300 จุดภายในไม่กี่อาทิตย์ จากนั้นไม่นานพอมีข่าวว่านาย Lawrence Summers (ซึ่งเป็นที่รู้กันว่าเป็นคนที่ไม่ค่อยสนับสนุนการใช้นโยบาย QE) อาจจะได้รับการเสนอชื่อเป็นประธาน Fed คนใหม่ ตลาดหุ้นทั่วโลกก็ตกอย่างแรงอีก ช่วงนั้นตลาดไทยลงไปอีกเกือบ 100 จุด จนถึงวันนี้แม้ยังไม่ลดวงเงิน QE ตลาดหุ้นไทยก็ยังไม่สามารถกลับไปสู่ระดับเดิมที่ 1,600-1,650 จุดได้ ซึ่งเป็นระดับก่อนเกิดความกังวลเรื่องลด QE

สิ่งที่นักลงทุนกังวลที่สุดคือ เมื่อ Fed เริ่มลดวงเงิน QE จริงๆ ซึ่งจะเกิดขึ้นใน 1-4 เดือนนี้ ตลาดหุ้นทั่วโลกรวมถึงไทยจะตกอีกมากแค่ไหน ความเห็นของผมคือพอถึงเวลานั้นจริง ราคาหุ้นน่าจะลดลงไม่มาก หากลงมากน่าจะแค่ช่วงแรกๆ ที่นักลงทุนอยู่ในอาการตกใจ หลังจากนั้นตลาดหุ้นทั่วโลกจะกลับสู่ขาขึ้น และน่าจะขึ้นยาวไปอีก 2 ปี ผมมีเหตุผลสนับสนุนแนวคิดของผมอยู่ 5 ข้อ

1. แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกชัดเจนขึ้นมากเมื่อเทียบกับเดือน พ.ค. ตอนที่ Fed ออกมาส่งสัญญาณ อาจจะปรับลดวงเงิน QE เศรษฐกิจสหรัฐยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวชัดเจนนัก การประกาศแผนลด QE ของ Fed ช่วงนั้นทำให้นักลงทุนกังวลว่าจะเป็นการซ้ำเติมเศรษฐกิจให้ย่ำแย่ลงอีก เป็นผลทำให้เกิดแรงเทขายครั้งใหญ่ในตลาดหุ้น แต่ตอนนี้เศรษฐกิจสหรัฐแข็งแรงขึ้นมาก เศรษฐกิจโลกเริ่มเข้าสู่วงจรการฟื้นตัวชัดเจน ไม่ว่าจะเป็น ยุโรป ญี่ปุ่น จีน ผมเชื่อว่าการลด QE ถ้าทำในช่วงที่เศรษฐกิจสหรัฐฟื้นตัว จะไม่ทำให้เกิดแรงเทขายในตลาดหุ้น เพราะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ช่วยให้ภาคธุรกิจมีผลประกอบการดีขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักให้ราคาหุ้นปรับสูงขึ้น

2. นักลงทุนเริ่มเข้าใจว่าการลด QE ไม่ได้แปลว่า Fed เริ่มใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดขึ้น ในช่วงที่ผ่านมา Fed พยายามทำให้นักลงทุนแยกแยะระหว่างการลด QE กับการเปลี่ยนนโยบายทางการเงิน โดยบอกชัดเจนว่ามาตรการ QE มีไว้เพื่อเป็นเครื่องมือควบคุม Momentum ของเศรษฐกิจระยะสั้น ขณะที่นโยบายด้านดอกเบี้ย เป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการบริหารนโยบายการเงินและรักษาเสถียรภาพทางการเงินระยะยาว แปลง่ายๆ คือ การที่ Fed จะตัดสินใจลด QE ไม่ได้หมายความว่า Fed จะเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินที่รัดกุมขึ้น แต่แปลว่า มีความมั่นใจมากขึ้นกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐ ผมเชื่อว่านักลงทุนเข้าใจมากขึ้นเกี่ยวกับมาตรการ QE และการลด QE จะเห็น Panic Selling ลดลงมาก ที่สำคัญเริ่มมีข่าวว่า Fed อาจปรับเป้าการว่างงานที่ใช้เป็นตัวกำหนดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเมื่อไร ลงจากเดิมที่ 6.5% เป็น 5.5-6% ซึ่งจะเป็นข่าวดีสำหรับตลาดหุ้น

3. นักลงทุนเริ่มแยกแยะตลาดเกิดใหม่ที่เสี่ยงต่ำออกจากกลุ่มเสี่ยงสูง นักลงทุนแยกแยะตลาดเกิดใหม่ออกจากกันชัดเจนขึ้น ระหว่างกลุ่มเสี่ยงต่ำกับความเสี่ยงสูง ดังนั้นการลด QE ถ้าจะมีผลกระทบทางลบ น่าจะเป็นกับกลุ่มเสี่ยงสูง ไม่น่าส่งผลให้สภาพคล่องไหลเข้าสู่ตลาดกลุ่มเสี่ยงต่ำลดลง ซึ่งวิธีดูว่าประเทศไหนเสี่ยงระดับใด ดูจากดุลบัญชีเดินสะพัด ประเทศไหนที่อดีตการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด หรือมีโครงสร้างทางเศรษฐกิจอ่อนแอ (ส่งออกน้อย แต่นำเข้าสูง) หรือพึ่งพาการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์สูงๆ (ปัจจุบันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ตกต่ำ) จะทำให้ถูกจัดอยู่ในประเทศที่เสี่ยงสูง สำหรับไทย แม้ครึ่งปีแรกจะขาดดุลบัญชีเดินสะพัด แต่ไม่น่ากลัว เพราะที่ผ่านมานำเข้าทองคำสูงมาก ถัดมาดูทิศทางดอกเบี้ยภายในว่า จะปรับขึ้นเร็วและมากกว่าดอกเบี้ยโลกหรือไม่ ผมเชื่อว่าดอกเบี้ยไทยไปในทิศทางเดียวกับดอกเบี้ยโลก เพราะเงินเฟ้อไทยใกล้เคียงกับโลก และสภาพคล่องของไทยสูงมาก ค่าเงินบาทไม่ได้ Overvalued ผมเชื่อว่าไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มประเทศเกิดใหม่ที่เสี่ยงต่ำ ปัจจัยเดียวที่จะทำให้ภาพนี้เปลี่ยนไปคือการเมืองที่เลวร้ายลงมากๆ

4. Valuations ของตลาดเกิดใหม่ลดลงมากแล้ว ช่วงก่อนมีคำขู่จาก Fed ว่าจะลด QE ตลาดหุ้นประเทศเกิดใหม่บางแห่งมี Valuations แพงกว่าตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้ว แต่ล่าสุดตลาดหุ้นประเทศเกิดใหม่มีค่า P/E Ratio เฉลี่ย 12 เท่า ขณะที่ประเทศพัฒนาแล้วมี P/E Ratio เฉลี่ย 17 เท่า หรือ Valuations ถูกกว่าถึง 40% ซึ่งกระตุ้นให้ตลาดหุ้นประเทศเกิดใหม่น่าสนใจ เพราะพฤติกรรมนักลงทุน คือ ชอบของถูก นอกจากนี้ตลาดหุ้นประเทศเกิดใหม่ ยัง Underperformed ตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้วค่อนข้างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ทำให้เงินจะเริ่มไหลเข้าตลาดเกิดใหม่

5. เงินลงทุนจะ Rotate ออกจากตราสารหนี้เข้าตลาดหุ้นมากขึ้น การลด QE แม้ยังไม่ทำให้ดอกเบี้ยนโยบายกลับสู่ขาขึ้น แต่เป็นแรงกดดันทำให้ดอกเบี้ยระยะยาวปรับสูงขึ้นอีก เม็ดเงินส่วนหนึ่งที่ลงทุนอยู่ในตลาดตราสารหนี้จะถูกโยกเข้าสู่ตลาดหุ้น เพื่อลดความเสี่ยงเรื่องดอกเบี้ย

จากเหตุผลทั้ง 5 ข้อ ผมมองว่า การปรับลด QE ไม่น่ากลัวสำหรับตลาดหุ้นไทยอย่างที่คิดกัน โดยเฉพาะการดำเนินการตอนที่เศรษฐกิจโลกฟื้น ตัวอย่างชัดเจนจะทำให้นักลงทุนตื่นตระหนกน้อยกว่ารอบที่แล้วแน่นอน


สำนักงานบัญชี,สำนักงานสอบบัญชี,ทำบัญชี,สอบบัญชี,ที่ปรึกษา,การจัดการ,เศรษฐกิจการลงทุน

Tags : ตลาดหุ้นตก มากแค่ไหน Fed ลด QE

 * 

สำนักงานสอบบัญชี พี แอนด์ อี,สำนักงานบัญชี พี.เอ็ม.เอส.,คณะบุคคลที่ปรึกษา พี.เอ.ที.,บจ.สำนักงานบัญชีและธุรกิจ พี.เอ.แอล.

 
  
view