http://www.108acc.com
  
สร้างเว็บไซต์Engine by iGetWeb.com

หน้าแรก

วิสัยทัศน์/พันธกิจ

บริการของเรา

LINK 4 A/C

DOWNLOAD

ติดต่อเรา

ปฎิทิน

« December 2017»
SMTWTFS
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      

.......... บทความ 108 ..........

ภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง ธรรมนูญครอบครัว คนละเรื่องเดียวกัน (๔)

ภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง ธรรมนูญครอบครัว คนละเรื่องเดียวกัน

ภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง ธรรมนูญครอบครัว คนละเรื่องเดียวกัน (2)

ภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง ธรรมนูญครอบครัว คนละเรื่องเดียวกัน (๓)

ราชกิจจาฯ ประกาศมาตรการคง VAT 7% ออกไปอีก 1 ปี ถึงวันที่ 30 ก.ย.61 ..... คั่นเวลา

บัญญัติ 10 ประการที่ต้อง คำนึงในการวางระบบบัญชี และการควบคุม ภายใน (1)

อะไรคือข้อมูลทางบัญชี ?

องค์กรในมุมมองของนักบัญชี

วิธีการเลือกสำนักงานบัญชี

เจ้าของกิจการควรไปพบ สรรพากรเองหรือไม่

บัญญติ 10 ประการที่ต้อง คำนึงในการวางระบบบัญชี และการควบคุมภายใน (2)

สำนักงานบัญชีในฝัน (2)

สำนักงานบัญชีในฝัน (3)

สำนักงานบัญชีในฝัน (4)

สำนักงานบัญชีในฝัน (5)

สำนักงานบัญชีในฝัน (6)

การสุ่มตัวอย่างทางสถิติในการสอบบัญชี

ค่าทำบัญชีปีละ 2-3 หมื่นบาท คุณไปอยู่ที่ไหนมา

พรก.ยกเว้นการปฏิบัติการเกี่ยวกับภาษีอากร 2558 ยื่นดีไหม

ธุรกิจปั่นป่วน เจอปัญหาขาดแคลนผู้สอบบัญชี จริงหรือ(1)

คุณสมบัตินักบัญชีที่ดี

จรรยาบรรณ ของผู้ประกอบวิชาชีพบัญชี

ธรรมบรรยาย ชุด จริยธรรมกับบัณฑิต - พุทธทาสภิกขุ

คลิปนี้ ชอบมาก

KPI เท่าไหร่ถึงพอ (1)

KPI เท่าไหร่ถึงพอ (2)

สถิติการจ่ายภาษีรายจังหวัด

สถิติการจ่ายภาษีตามภาค

สำนักงานบัญชีในฝัน (1)

สมาชิก

ลืมรหัสผ่าน?
สมัครสมาชิก

สถิติ

เปิดเว็บ14/11/2007
อัพเดท07/12/2017
ผู้เข้าชม20,112,499
เปิดเพจ23,726,473

ความเสี่ยงของหุ้น

ความเสี่ยงของหุ้น

จาก กรุงเทพธุรกิจออนไลน์




สูตรกำหนดราคาหุ้น CAPM ชี้ให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของหุ้นใดๆ จะเท่ากับ อัตราดอกเบี้ย บวก Risk Premium

โดย Risk Premium แบ่งองค์ประกอบเป็นสองส่วน ส่วนที่หนึ่งคือค่าความแปรปรวนร่วมของอัตราผลตอบแทนซูเปอร์พอร์ตและอัตราผลตอบแทนหุ้นนั้นหารด้วยความแปรปรวนของอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ซูเปอร์พอร์ตส่วนที่สองคือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของซูเปอร์พอร์ตกับอัตราดอกเบี้ย

เราอาจมองได้ว่าองค์ประกอบที่สอง ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ซูเปอร์พอร์ต (ซึ่งอนุโลมแทนด้วยอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของดัชนีตลาด) และอัตราดอกเบี้ย เป็นราคาของความเสี่ยง 1 หน่วย เพราะองค์ประกอบส่วนนี้จะเท่ากันไม่ขึ้นอยู่กับหุ้นที่ถือ

ส่วนองค์ประกอบที่หนึ่งก็คือปริมาณความเสี่ยงที่หุ้นแต่ละตัวมีไม่เท่ากันนั่นเอง

ประเด็นคือ CAPM ให้ราคากับความเสี่ยงอะไร

จะเห็นว่าองค์ประกอบที่หนึ่งจะเป็นผลหารของค่าสถิติสองค่า เพื่อความกระชับ Sharpe จึงตั้งชื่อค่านี้ว่าค่า Beta ทำไมถึงตั้งชื่ออย่างนี้

ผมเดาเอาว่าค่าสัดส่วนนี้แม้จะได้มาจากการแก้สมการด้วยพีชคณิต แต่บังเอิญไปสอดคล้องกับค่าสัมประสิทธิ์ความชันในสมการถดถอยที่กำหนดให้อัตราผลตอบแทนของหุ้นที่สนใจกำหนดราคาเป็นตัวแปรตาม และอัตราผลตอบแทนตลาดเป็นตัวแปรอิสระ สมการนี้มักเขียนในรูป

อัตราผลตอบแทนหุ้นที่สนใจ =Alpha + Beta อัตราผลตอบแทนของดัชนีตลาด + ค่าความผิดพลาด

สมการนี้เป็นสมการที่เอาผลตอบแทนจริงที่เกิดขึ้นแล้วในอดีตมาประมาณหาค่าสัมประสิทธิ์สองค่าคือ Alpha และ Beta ด้วยวิธีการทางสถิติ มันมักจะถูกเรียกว่าแบบจำลองตลาด (Market Model) และไม่เกี่ยวข้องอะไรกับ CAPM เพียงแต่บังเอิญว่าค่า Beta ที่ประมาณค่าได้จากสมการนี้ไปเท่ากับคำจำกัดความของความเสี่ยงใน CAPM เราจึงนิยมเรียกว่าความเสียงนี้ว่าค่า Beta และคำนวณจากแบบจำลองตลาด

เนื่องจากค่า Beta เป็นค่าสัมประสิทธิ์ที่สะท้อนความชันระหว่างอัตราผลตอบแทนหุ้นและอัตราผลตอบแทนตลาด มันจึงถูกตีความได้ว่าเป็นค่าที่แสดงว่าหากอัตราผลตอบแทนของตลาดเพิ่มขึ้น 1% อัตราผลตอบแทนของหุ้นที่พิจารณาจะเพิ่มขึ้นเท่ากับ Beta %

ดังนั้น ปริมาณความเสี่ยงนี้จึงเรียกว่า “ความเสี่ยงจากตลาด”

แสดงว่าสูตร CAPM ให้ราคากับความเสี่ยงเพียงชนิดเดียวเท่านั้นคือ “ความเสี่ยงจากตลาด”

หากพิจารณาว่าการที่นักลงทุนเข้าไปลงทุนในหุ้นจะต้องรับความเสี่ยงเท่ากับ Beta เนื่องจากดัชนีตลาดหุ้นมีความผันผวนและไม่สามารถคาดได้แน่นอน ราคาของ 1 หน่วยความเสี่ยง Beta คือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ตลาดและอัตราดอกเบี้ย

โปรดสังเกตว่าอัตราผลตอบแทนที่ CAPM กำลังพิจารณาคืออัตราผลตอบแทน “คาดการณ์” ในขณะที่อัตราผลตอบแทนในแบบจำลองตลาดคืออัตราผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง ความแตกต่างนี้มีนัยสองประการ

ประการแรก การทดสอบความถูกต้องของ CAPM นั้นไม่สามารถทำได้โดยตรงเช่นแบบจำลองตลาด เนื่องจากเราจะต้องหาอัตราผลตอบแทน “คาดการณ์” มาทดสอบ ไม่ใช่ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง

ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของหุ้นตาม CAPM ซึ่งชี้ว่าผลตอบแทนขั้นต่ำของเงินลงทุนคืออัตราดอกเบี้ย บวกด้วยส่วนเพิ่มซึ่งจ่ายให้ตามความเสี่ยงที่แตกต่างกันไปในแต่ละหุ้นซึ่งวัดด้วยค่า Beta แต่สังเกตว่าอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของหุ้นจะไม่มีทางมีค่าติดลบหรือน้อยกว่าศูนย์ เพราะทุกตัวแปรในสูตรเช่นอัตราดอกเบี้ย ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนคาดการณ์ของตลาดและอัตราดอกเบี้ย ไม่มีทางติดลบ

ดังนั้น การแทนค่าอัตราผลตอบแทนตลาดที่เกิดขึ้นจริงในช่วงหุ้นตกซึ่งมีค่าติดลบแล้วทำให้ผลของสมการมีค่าติดลบ แล้วไปตีความว่าอัตราผลตอบแทนของหุ้นจาก CAM บอกว่าติดลบ จึงเป็นการใช้งานที่ผิด

อาจมีผู้แย้งต่อไปว่าหากค่า Beta มีค่าติดลบ ก็สามารถทำให้อัตราผลตอบแทนติดลบได้


สำนักงานบัญชี,สำนักงานสอบบัญชี,ทำบัญชี,สอบบัญชี,ที่ปรึกษา,การจัดการ,เศรษฐกิจการลงทุน

Tags : ความเสี่ยงของหุ้น

view

*

view